第六百三十二章 夏威夷之旅（二十四）

    米国中南部，得克萨斯州。</br>　　不管是在哪个国家人们的眼中，只要一提到得州，人们可能最先会想到大都是。。</br>　　“西部牛仔”、“人人持枪”、“烤肉”、“皮卡”、“红脖子”、“非法移民”、“孤星州”等等～</br>　　而很多米国人，更多的是会调侃着说：Everythingisbiggerintexas”。。</br>　　得克萨斯州的支持者认为，通过工资和物价水平调整而直线的自我纠错机制是一个非常缓慢的过程。。”</br>　　“而相机决策的反对者则认为，如果政府不采取相机抉择政策来降低失业率，经济状况反而会有所改善。。”</br>　　“所以，我准备。。在我正着手撰写的《货币金融学》一书中，对相机抉择与非相继抉择的论战，发表一些粗浅的看法。。”</br>　　“因为，我们可以从更具体的实际数据分析中得出，非适应性、非相继抉择政策规则成功的重要因素，是可信度！”</br>　　“公众一定要认为货币制定者会相当强硬，不会对成本推动采取任何妥协政策，更不会意图推动内需消费以较少失业率。。”</br>　　“我们不妨换句话说，我们现在的政府必须在公众心中建立反通胀都是的全新强硬派形象！”</br>　　“否则，工人将会要求更高的工资水平，使得失业率降低之后，所导致的通货膨胀。。”</br>　　“嗯。。是的教授。”</br>　　“对政府制定的政策预期，是工资制定过程和执行过程中的关键点。”</br>　　“。。没错！”</br>　　“自从前几年，米联储宣称会使用货币总量作为中介目标之后，货币政策就进入了一个周期性的怪圈。。”</br>　　“是的，米联储履行货币总量指标的承诺，并不是十分坚定！”</br>　　“事实上，米联储是在使用调控联邦基金利率的指标区间，来意图控制。。”</br>　　“嗯。。”</br>　　“正如您所说，这一系列的连锁事件叠加起来，最终爆发在了74年底。。”</br>　　“当时经济收缩的程度，超过了所有人的心理预期～”</br>　　“联邦基金利率迅速的下调7．25个百分点，并持续冲击着指标区间的下限，造成货币增长率也随之极速下降，直到75年初，该数据已经变成了负数。。”</br>　　“很显然，当时的我们正在经历一次战后最严重的经济收缩，货币供给的急速下降是一个严重错误。”</br>　　“在75年9月的《米国经济评论》杂志中，约翰·霍普金斯大学、耶鲁大学和普林斯顿大学的三位教授，联手发表的一篇文章中，提到了。。”</br>　　“是的～您也看过了啊。。”</br>　　“嗯。。”</br>　　“尽管米联储口头上表示将货币总量作为指标。。”</br>　　“但实际上他们在使用联邦基金利率作为操作手段，导致了顺周期的货币政策。。”</br>　　“我认为吗？”</br>　　“额。。我也不确定，他们到底是怎么想的。。”</br>　　“不过，我觉得，他们这样做的一个理由是。。仍然十分关注利率的稳定性，不愿意放弃对利率运动的控制。。”</br>　　“是的！”</br>　　“如果仍旧继续发展下去，最迟。。明年，米联储的口头政策与实际执行程序不兼容性，就会迎来历史性的高峰～”</br>　　“届时，如果米联储不做出重大的政策程序修改，将会。。”</br>　　“。。我？”</br>　　“您是说。。让我。。？”</br>　　“额。。”</br>　　“请稍等，让我想一下。。”</br>　　“ok～五分钟后，您可以再打过来。”</br>　　。。。</br>　　挂断了电话，大卫拿起一个笔记本，快步走到沙发上放松的躺平了～</br>　　他一边用手揉着额头，一边翻看着根据脑海里记忆写出来的。。陷入了沉思。</br>　　“铃铃铃～”</br>　　五分钟，很快就过去了。</br>　　电话铃声，再次响起～</br>　　大卫这一次没有立刻起身去接电话，而是先把笔记本上记录的几个重点，默默重温了一遍，才坐回了老位置，拿起话筒。</br>　　“我是大卫。”</br>　　“是的，教授。”</br>　　“呵呵～我刚刚正好偷懒去沙发上躺了一会，想清楚了其中的。。”</br>　　“嗯！”</br>　　“我认为。。额。。”</br>　　“我想先声明一下，接下来我所说的一切，都是以理论研究为出发点，并不是。。”</br>　　“。。ok！”</br>　　“那我就直接说了。”</br>　　“首先要确定一点的就是：执行更高的利率，是压低通货膨胀率的必要手段。”</br>　　“其次，米联储不能在强调一联邦基金利率作为操作手段，并要讲起指标区间数值，至少扩大4倍以上～把它控制在10％－15％的区间内！”</br>　　“然后，米联储的首要操作手段要变为非介入准备金。。”</br>　　“米联储要在估计银行可能借入的贴现贷款的规模基础上，制定这一指标。”</br>　　“当然～”</br>　　“联邦基金利率不再作为操作手段之后，会出现相当大的波动。。”</br>　　“这都是意料之中的。。”</br>　　“。。是的！”</br>　　“执行更高的利率，会让货币供给增长率的预期指标缩小。。”</br>　　“可我认为。。恰恰相反！”</br>　　“货币供给增长率的波动不会立刻缩小，而会波动增大！”</br>　　“。。嗯！”</br>　　“您说的对！”</br>　　“高利率，会让国内出现大面积的企业倒闭潮，失业率进一步加速上升。。”</br>　　“但前几年米联储执行的温和加息政策，已经证明了其无法控制通胀指数的增长！”</br>　　“这就像。。我们得了一种慢性疾病，被痛苦折磨了几年，看了无数医生，吃了很多种药物都无法遏制继续恶化一样。。”</br>　　“痛。。确实会很痛！”</br>　　“如果让我来选择，相对短暂的疼痛与继续被疾病折磨下去。。我肯定选择前者！”</br>　　“长痛，不如短痛！”</br>　　“嗯。。”</br>　　“时间。。”</br>　　“我觉得，至少要三年！”</br>　　“是的！”</br>　　“政策的时滞性，不会因为它的正确而明显的缩短。。”</br>　　“所以，我们不妨把这一次的病痛经验充分的总结出来，再以它为下一个制定政策周期的起点～”</br>　　“货币政策，必须增强前瞻性！”</br>　　“先发制人的正确策略，才能更充分的应对。。再次会爆发的经济快速下滑和剧烈动荡～”</br>　　“额。。您对我的那个公式怎么看？”</br>　　“公式中的变量吗？”</br>　　“是的！”</br>　　“我自己已经总结出了，一些规则公式中未完善的部分～”</br>　　“比如：它对语气因素的忽视，会造成。。”</br>　　“还有～这个规则公式对通货膨胀缺口的衡量，是直接以当起实际通胀率扣除物价上涨来表示的。。”</br>　　“在计算上，它虽然简便。。但它的实际用处并不大。。”</br>　　“因为事先预期的通胀率，才是制定货币政策的关键！”</br>　　“基于这个原因，我又重新构架了一个以预期为基础的前瞻性规则～”</br>　　“它的具体表述为：。。”</br>　　。。。</br>　　“是的，您都记下来了吧？”</br>　　“ok！”</br>　　“我认为～原有的基本规则公式，除了对预期因素的忽视之外，还有对汇率波动因素的忽视～”</br>　　“因为拥有一个开放市场的经济体中，汇率可以通过国际贸易和资金流动等因素，来影响通货膨胀指数。”</br>　　“所以，我基于这些考虑，又试着建立了一个开放经济体下的货币政策规则公式～”</br>　　“它的公式具体表述为：。。”</br>　　。。。</br>　　“另外～我认为，当发生严重的外来冲击时，货币政策不必拘泥于这几套公式。”</br>　　“我希望这套简单的规则公式，能够为货币政策提供一个思路～选择一个通货膨胀目标，不仅要考虑到当前的通胀指数，也要考虑实际的失业率情况。”</br>　　“是的～”</br>　　“米尔顿·弗里德曼教授的货币政策，在近十年以来一直都是。。”</br>　　“可从它执行的效果来看，并没有达成人们心中所预期的目标。。”</br>　　“对于这个问题，我也做了一些粗浅的研究。。”</br>　　“如果有机会，我能见到弗里德曼教授，会和他深入的探讨一下。。”</br>　　“是的～我明白。”</br>　　“也许，米联储在制定货币政策时，并不会考虑这几套公式。。”</br>